汇川技术：积极布局工业机器人和乘用车领域

　　上半年营收增长 31.75%，净利润增长 17.72%，符合市场预期，预计全年将保持上半年平稳增长态势。公司上半年营业收入 14.65 亿元，同比增长 31.75%，归属上市公司股东纯利润是 3.89 亿元，同比增长17.72%，对应 EPS 为 0.24 元，公司在 7 月 13 日业绩预告中预计上半年净利润增长 12%-22%，实际业绩符合市场和我们的预期。公司第二季度营收为 8.97 亿元，同比增长 36.55%，归属母公司股东净利润2.49 亿元，同比增长 22.21%。公司上半年业绩增长主要是新能源汽车电控、通用伺服、通用变频增长较好，以及江苏经纬轨道交通去年并表带来的业绩增厚。公司在 2015 年度报告中制定的 2016 年经营目标为：力争 2016 年实现出售的收益同比增长 15%-35%，净利润同比增长 10%-30%。

　　新能源汽车业务上半年实现 75%快速地增长，预计板块全年将实现 50%增长。

　　公司新能源汽车业务实现收入 2.81 亿元，同比增长 75%略超预期，其中新能源客车电控仍占主力地位。一季度由于受核查骗补影响新能源汽车电控有所下滑，4、 5月份随着核查骗补临近尾声下游需求好转，控制器订单大幅度增长，当前7月份因为补贴调整方案未出台而出现观望的情况，四季度仍将有抢装行情，预计全年新能源客车电控仍有较好增长。物流车领域，公司已与多家企业达成合作伙伴关系，并完成产品配置公告，补贴调整方案出台后公司物流车电控也将取得爆发性增长。乘用车领域公司正加大研发投入，全新功能安全乘用车平台产品开发顺利，电控产品已在几家客户试机或销售，未来将有巨大的潜力。此外，公司的充电桩产品也已进入客户供应商体系。公司目标新能源汽车板块全年实现 30-50%增长，我们预计很可能实现 50%的增长。

　　通用变频/伺服/电梯一体机等上半年收入增长好于预期， SCARA 机器人实现销售未来将加大工业机器人业务布局。

　　通用伺服系统实现出售的收益 1.44 亿元，同比增长 40%；通用变频实现收入 2.6 亿元，同比增长 24%；控制类产品实现出售的收益 4794 万元，同比增长 32%。企业成立了几十个行业拓展团队，负责行业拓展以及行业解决方案的制定与推广，此外公司在推出了中型 PLC 后，提供解决方案获得整体项目订单的能力也有所增强，上半年公司在空压机、纺织、锂电、 LED、空调与制冷、塑料机械等行业取得较快增长，并且在多个行业形成了存在竞争力的综合电气解决方案或行业专机。我们预计公司通用伺服产品全年将实现50-60%增长，通用变频全年将有近 20%增长，控制类产品预计全年增速在 30%左右。电梯一体机实现出售的收益 4.23 亿，同比增长 11%，公司在上半年推出了一系列新产品，在外资电梯品牌等大客户拓展较好，并积极布局电梯改造市场，预计电梯一体机全年将实现 5-10%增长。专用伺服系统实现出售的收益 8666 万元，同比增长 17%，在行业不景气情况下市占率持续提升。此外，公司推出了 SCARA 解决方案，并取得销售订单，未来机器人业务将继续推广以伺服、控制、视觉系统为核心部件的工艺解决方案，并搭建精密机械制造平台，向机电一体化产品延伸。

　　轨道交通上半年实现收入 5942 万，全年有望实现 2 亿收入，持续获得有轨电车和地铁订单，加大国产化研发以提升产品毛利率。

　　江苏经纬去年 7 月开始并表，去年下半年贡献收入 6501 万， 2016 年上半年实现出售的收益 5942 万元。苏州地铁 3 号线 年逐步交付，预计全年将有望实现 2 亿以上收入。经纬轨道与中车青岛四方机车车辆股份有限公司签订佛山市南海区现代有轨电车项目牵引系统采购合同，合同总金额逾 8000 万元。 5 月 31 日，经纬轨道签订了苏州市轨道交通 3 号线工程车辆牵引系统采购项目合同，合同金额为人民币 3.90 亿元+美元 556.7 万元。以上合同订单预计将在未来两年逐步确认收入。公司正加大轨道交通牵引系统产品国产化研发力度，预计国产化项目完成后轨交业务毛利率将有所提升。

　　毛利率保持相对的稳定，其中新能源汽车控制器、通用伺服、通用变频毛利率略有增长，而电梯一体机、专用伺服等毛利率略有下降。

　　公司上半年毛利率为 49.11%，同比下降 0.39%，第二季度毛利率为 49.47%，同比下降 0.35%，环比上升 0.94%。智能装备&机器人板块毛利率 49.72%，同比下降 0.47%。其中，变频器类毛利率 51.56%，同比下降 0.29%，通用变频近年切换 MD500 等新产品系列预计毛利率稳中有升，大传动和电梯一体机毛利率预计有所下滑。运动控制类毛利率 46.17%，同比下降 0.43%，我们预计通用伺服毛利率有所提升，注塑机等专用伺服毛利率受需求不振影响同比下降。控制技术类、传感器类产品毛利率分别是 52.31%、44.61%，同比下降 1.96%、0.71%。新能源&轨道交通板块毛利率为 47.16%，同比提升 1.50%，由于光伏逆变器业务量已经很小，而轨道交通业务毛利率偏低，我们预计新能源汽车电机控制器毛利率提升2%左右。

　　公司上半年销售费用 1.30亿元，同比增长 39.81%，销售费用率 8.86%，同比增长 0.51%；第二季度销售费用 0.70 亿元，同比增长41.69%，销售费用率 7.79%，同比增长 0.28%。公司上半年管理费用 2.51 亿，同比增长 38.81%，管理费用率 17.15%，同比增加 0.87%；上半年研发费用总支出 1.57 亿元，同比增长 43.82%，占营收的 10.73%。第二季度管理费用 1.36 亿元，同比增长 39.21%，管理费用率 15.13%，同比增长 0.29%。公司上半年销售费用和管理费用都有显着增长，主要是由于公司人员去年下半年增长较为显著，公司 2016 年 6 月底员工总数 3926 人，较年初增长 7%，其中研发人员 961 人，较年初增长 11%。我们预计下半年公司的销售和管理费用增速会低于收入增速，全年销售和管理费用率保持稳定。公司上半年利息收入为 986 万元，较去年收入 2249 万会降低，主要是由于定期存款利息收入减少。存货增长 22.60%，应收账款和应收票据平稳增长，营收增长质量较好，经营活动现金流因项目型订单增多会降低。 存货 7.07 亿元，较年初增长 22.60%。应收账款 8.87 亿，较年初增长 13.53%，应收票据 6.02亿，较年初增长 6.29%。预收款 1.83 亿元，较年初增长 0.71%。经营活动产生的现金流量净额为净流出 1892万元，较去年同期净流入2.85 亿元下降 106.65%，主要是由于公司高压变频器、轨道交通产品等工程型产品营销售卖规模逐渐增大，其相较公司过去主导的 OEM 型产品在回款方式上有较大差异。

　　追加产业并购基金出资额，加速新能源汽车和智能制造布局，收购上海莱恩完善物理运动领域，打造工业4.0龙头标的。

　　公司今年 1 月公告，出资 1.4 亿元成立投资欧洲德语区的并购基金，布局新能源汽车和智能制造领域。 7 月 12 日公司公告追加认缴出资 3.6 亿元，将累计认缴出资 5 亿元，我们预计此并购基金在欧洲的产业布局将提速。公司去年 10 月公告拟使用不超过人民币 8 亿元，发起设立或参与发起设立多个产业并购基金，并在去年 11 月公告将出资 1 亿元与招科创新成立智能装备与硬件产业投资基金，我们预计公司后续仍将发起或参与发起设立产业并购基金，加速公司在核心部件、 MES 系统、系统集成等方向布局。汇川作为中国工业有突出贡献的公司，在变频器、控制器、伺服等核心零部件领域掌握核心技术优势，公司在 5月公告设立深圳沃尔曼建设精密轴承及相关精密机械部件平台， 6 月底收购滚珠丝杠公司上海莱恩，加强完善汇川技术在物理运动领域的产品和整体解决方案。公司目标变成全球一流的工业自动化产品及解决方案供应商，将一直在优化产业布局，有望率先成为工业 4.0 的巨头。返回搜狐，查看更加多