周四机构一致最看好的10金股（三）

发布时间：2023-08-24 19:58:01   来源：体育竞猜bob

　　周四机构一致看好的十大金股：贝斯特：布局工业母机零部件；安井食品：经营稳定向好，重视配置机会

　　2023年6月25日，长安深蓝S7正式对外发布。新车具备增程版与纯电版，增程版有121Pro、121Max、200Max三款车型，指导价分别为14.99万、15.99万、16.99万元；纯电版有520MAX、620MAX两款车型，指导价分别为18.99万、20.29万元。

　　深蓝S7定价超预期，车型空间感与豪华性强。深蓝旗下第二款车型深蓝S7正式上市，新车为长安EPA1平台首款量产SUV，定位中型SUV。1)售价：车型增程版指导价为14.99-16.99万元，纯电版指导价为18.99-20.29万元。其中增程版入门款车型较预售价低2万元，较宋PLUSDM-i冠军版低近1万元，定价超预期。2)尺寸：深蓝S7长/宽/高分别为4750/1930/1625mm，轴距2900mm，与10-20万元价格带其他自主插混车型相比，车型宽度与轴距领先，空间感强。3)动力性能：纯电版CLTC工况下提供520km、620km两种续航能力，零百加速分别为6.7s、7.5s；增程版CLTC工况下综合续航最高达1120km，馈电油耗4.95L/100km。4)其他配置：车型全系搭载高通骁龙8155芯片，配备AR-HUD全息式增强现实系统，具备53英寸成像尺寸；配备前排双零重力按摩座椅，可编程智能交互灯组。总的来看，车型空间感足、配置豪华属性强、售价具备强竞争力。10-20万插混赛道处于快速增长期，深蓝S7有望成就爆款车型。

　　公司打造爆款能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启。长安汽车具备强品牌定位与研发技术实力，新一轮新能源浪潮中，公司积极布局智能电动转型。纯电方面，深蓝与阿维塔双驾护航，车型平台技术领先，产品持续放量，规模效应增强提升盈利能力；插混方面，公司燃油车时代即具备较强的爆款塑造基础，2023年积极调整首款智电iDD车型推出过程中前期暴露的问题，技术升级与渠道改革并进，插混车型逐步落地，有望重塑爆款车型。

　　短期来看，公司业绩表现优异，深蓝S7等新车上市带动销量逐步提升。公司自主扣非利润2022Q4为34.28亿元(上年同期为-4.14亿元)，2023Q1为15.44亿元，业绩表现优异。随着深蓝S7上市交付，以及后续智电iDD车型落地，将带动销量逐步提升，规模效应增强有望逐步提升盈利能力。预计2023-2025年归母净利润分别为82.0亿、103.4亿、114.9亿元，对应PE分别为15X、12X、11X，维持“买入”评级。

　　7月2日，公司发布6月份产销报告，6月新能源汽车销量达25.3万辆，同比+88.8%，环比+5.34%，月销环比微增，首次突破25万辆，较2023年1月销量涨超67.20%,已连续4个月保持在“20万+”平台，上半年累计销售新能源汽车125.56万辆，同比+95.78%。公司新车型持续放量，维持“强烈推荐”。

　　纯电反超插电，增长态势良好。6月纯电乘用车销量达12.82万辆，同比+84.34%，环比+7.18%，插电乘用车销量达12.35万辆，同比+92.30%，环比+3.35%。上半年纯电销量累计61.68万辆，同比+90.66%，插电销量累计63.14万辆，同比+100.66%。尽管上半年插电乘用车累计销量更高，但自5月份开始，纯电销量反超插电，并保持了更高的环比增长。

　　新车型上市，持续拓展高端市场。6月腾势D9维持高销量，销量达11058辆，基本与上月持平，连续5月维持1万+销量，稳坐豪华MPV销量第一。新车型腾势N7由7月3日正式上市，定位“猎跑SUV”，预订量已突破2万台，与极氪001以及蔚来EC6等车型形成直接竞争关系。6月9日，比亚迪002594）正式向外界披露其专业个性化新品牌方程豹，预计其推出的第一款车型为中大型越野车，并将在年内上市。未来，腾势，仰望，与方程豹将为比亚迪打开中高端市场，实现国产替代。

　　中端车型销量依旧强劲，秦、宋、海豚家族销量持续爬坡。6月王朝与海洋系列销量达240,535辆，同比+79.8%。其中秦家族依然为王朝中最畅销的车型，6月销量4.42万辆，同比+66%，环比+1.10%，2月上市的秦PLUSDM-i2023冠军版帮助秦家族稳居新能源轿车销量榜第一。宋家族(含宋PLUS)表现亮眼，6月总销量达4.24万辆，同比+32.14%，环比+11.51%。宋PLUS冠军版6月上市，对宋家族销量有明显拉升。海豚家族为海洋系列的中流砥柱，针对年轻化市场，该家族6月销量达3.11，同比+200.12%，环比+1.50%，符合预期。

　　海鸥车型销量腾飞，拓展A00级电车市场。4月26日上市，海鸥定位为微型代步车，主要客户为女性，售价7.38-8.98万元，6月销量2.3万辆，较5月同比+60.87%。海鸥销量超越五菱缤果，有望进一步拓展市场空间。

　　投资建议：公司目前多款主力车型已完成改款升级，下半年已上市与即将上市车型：腾势N7，仰望U，8宋L，驱逐舰07等帮助公司拓宽客户群体，提升品牌效应，新能源下乡与充电桩建设从需求方面带动公司新能源车销量增长。我们预计2023/24/24年实现归母净利润294/411/589亿元，对应PE分别为25.5/18.3/12.8X，维持“强烈推荐”评级。

　　起家于轨交信号系统，众合科技000925）当前发展出了“智慧交通”+“泛半导体”的经营格局。智慧交通板块，企业主要聚焦于轨道交通信号系统、自动售检票系统等，2022年轨交领域取得订单25.4亿元，同比增长47.2%。泛半导体板块，公司现具备3~8英寸研磨片、抛光片量产能力，并持续加大扩产力度，向大尺寸硅片研发方向迈进。依托在轨交、半导体领域的经验，公司不断拓展数智化领域能力，为交通、能源、城市治理等场景赋能。我们大家都认为公司有望在数字化的经济快速地发展的背景下，在轨道交通、泛半导体等领域获得发展机会，我们预计公司2023/2024/2025年纯利润是0.59/1.36/1.73亿元，参考可比公司给予2024年目标价9.0元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　轨交信号系统领先者，“一体两翼”多元发展。众合科技前身为1970年成立的浙江大学半导体厂，后专注于提供以自主信号系统为核心的全球智慧轨道交通整体解决方案，并采取以“产业数智化赋能”与“智慧交通+泛半导体”紧密结合的“一体双翼”战略布局，专注发展高科技、卡脖子的战略产业。公司营收结构逐步改善，主营业务占比一天比一天突出，2022年公司营收25.6亿元，其中智慧交通、泛半导体、数智化业务营收分别为18.8/3.6/2.9亿元，虽疫情影响逐步减弱，公司纯收入能力有望企稳。

　　智慧交通业务：城市轨道交通发展空间明确，智慧化升级迎来新机遇。信号系统是轨道交通领域的核心控制环节之一，其主要由列车自动控制系统(ATC)以及车辆段信号系统组成。根据国务院发布的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，我国计划到2025年，城市轨道交通实现1万公里里程，相比2020年增加3400公里，带来明确的增量市场空间。随技术更新以及客运效率需求不断的提高，行业对轨交信号系统亦产生了更新换代要求，轨道交通信号控制管理系统生命周期约为10年，催生出更新升级的市场。我们大家都认为，增量机会+存量改造有望为公司未来业绩带来发展机会。根据RT轨道交通数据，2021年众合科技城市轨道交通信号系统市占率达14%，是市场重要玩家之一。

　　泛半导体业务：半导体核心材料之一，多应用驱动硅片市场成长。硅片是半导体行业的基石，根据SEMI数据，2021年晶圆制造材料细分规模占比中，硅片占33%，是占比最大的半导体材料。我国下游市场空间广阔，多场景催化市场发展，根据前瞻产业研究院预测，2026年中国半导体硅片市场规模将达300亿元，2021至2026年CAGR达13.3%。此外，随着晶圆厂降本增效的需求量开始上涨，硅片朝着大尺寸方向发展，根据中商产业研究院数据，2021年全球12英寸、8英寸硅片出货面积占比分别达68.5%、24.6%。大尺寸硅片对生产技术、工艺流程有着较高要求，目前主要由海外公司占据大部分市场占有率，根据Omdia数据，2021年，信越化学、SUMCO等5家海外公司占据全球硅片市场的94%份额，国产替代空间显著。

　　技术自研推进国产替代，“1+2+N”数智化战略稳步践行。公司重视研发投入推动核心技术发展，目前公司已拥有450项自主知识产权，并掌握轨道交通系统、半导体级硅片生产核心技术。智慧交通方面，公司新增订单不断，2022年订单金额达25.4亿元，同比增长47.2%，充足的在手订单有望为公司未来业绩发展奠定基础。泛半导体领域，公司内生外延布局了材料、设备、光电器件、集成电路等多个环节。其中，硅片核心领域扩产在即：根据2022年年报，公司预计扩产后能够增加196万片/年6英寸单晶抛光片产能；依据公司公告，2023年6月8日，公司签署投资协议，其子项目一计划建设年产260万枚4-6英寸高端功率器件用半导体级抛光片产线。我们大家都认为，公司有望在数字化的经济加快速度进行发展的背景下，依托自身技术优势以及行业Know-how取得实际业绩增量。

　　风险因素：城市轨道交通投资没有到达预期的风险；行业竞争加剧导致毛利率下降的风险；研发技术进度没有到达预期的风险；项目建设进度没有到达预期的风险；应收账款坏账的风险；半导体上游原材料价格持续上涨的风险；半导体功率器件出货没有到达预期的风险等。

　　盈利预测、估值与评级：我们预计公司2023/2024/2025年EPS为0.10/0.24/0.31元，当前股价对应2024年35倍PE。考虑公司轨道交通信号系统业务订单交付周期，预计相关业绩将在后续得以体现，我们以2024年作为估值基准。考虑公司业务情况，我们采用分部估值法估值，智慧交通业选择中国通号、交控科技、思维列控603508）作为可比公司，其中中国通号采用中信证券研究部预测，其余公司为一致预期，可比公司2024年平均PE为12倍，考虑众合科技在城市轨道交通领域的技术优势以及新增订单的成长性，我们给予公司智慧交通业务14倍PE，对应市值12.9亿元；泛半导体制造业，我们最终选择立昂微605358）、沪硅产业作为可比公司，其中沪硅产业采用中信证券研究部预测，立昂微采用一致预期，考虑未来半导体行业的成长性，我们采用PS估值法计算，可比公司现价对应2024年平均PS倍数为8倍，我们给予众合科技泛半导体制造业8倍PS，对应市值32.7亿元；数智化业务，我们最终选择佳都科技600728）、广电运通002152）作为可比公司，均采用中信证券研究部预测，可比公司现价对应2024年平均PE为25倍，我们给予众合科技数智化业务25倍PE，对应市值3.4亿元。分部估值法总计49亿元，对应目标价9.0元。同时，我们采用PEG估值法进行辅助计算，我们选取主业为轨道交通控制管理系统的中国通号、交控科技，以及主业为半导体硅片的立昂微作为可比公司，其中中国通号为中信证券研究部预测，其他公司为一致预期，参考可比公司现价对应2024年平均PEG倍数1.0倍，考虑众合科技营收规模及业务体量较小等因素，我们给予众合科技2024年0.6倍PEG，对应目标价10.0元。考虑众合科技的市值体量、业绩增速和盈利水平预测，我们以分部估值法为主，给予目标价9.0元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　市场占有率领先，机器人浪潮来临 结论与建议：公司是工业自动化翘楚，处于国内伺服系统第一梯队。目前公司业务涵盖新能源汽车、储能、工业机器人等多项场景，技术保持行业领先。当前机器人向“具身智能”不断演进，我们看好公司在机器人领域的领先布局，给予“买进”评级。 公司通用自动化市场份额领先，新能源业务实现增速增长：公司通用自动化产品国内份额保持领先，其中伺服、小型PLC的国内市占率分别为21.5%、11.9%，较2021年分别提升5.2、5.0pcts，主要是因为：一方面，国际局势紧张等宏观风险下国内对核心零部件的国产化诉求提升，公司受益于本轮国产替代；另一方面，公司技术不断的提高，核心产品竞争力较强。新能源汽车业务方面，公司提前布局新能源电驱&电源系统，得益于新能源汽车的快速地发展，2022年公司新能源汽车业务实现收入50.88亿元，同比增长70.02%，近三年CAGR为91.38%。据NE时代统计，2022年公司新能源乘用车电机控制器在中国市场的份额约为7%，仅次于比亚迪和特斯拉，具备一定的品牌影响力。公司在深化与造车新势力、传统车企合作的同时，持续推进业务出海，搭建销服、研发和供应链平台，我们预计全球新能源车渗透率提升，海外定点车型放量下，公司海外业务将实现迅速增加。 机器人发展不断加速：公司工业机器人产品涵盖SCARA机器人、小六轴机器人等，主要聚焦3C、新能源等行业自动化领域。根据睿工业统计数据，2022年公司工业机器人在国内市场的份额为5.2%，排名第七，其中，SCARA机器人在国内市场的份额为17%，排名第二，且为内资品牌第一名。从经营绩效来看，2022年公司工业机器人营收、毛利分别同比增长54.97%、65.40%，还在于公司机器人控制管理系统、伺服系统均采用自主技术，赋予公司较好的定制化和成本控制能力。从产业高质量发展来看，特斯拉5月发布了Optimus人形机器人，OpenAI投资的机器人公司1XTechnologies也已于欧美投放产品，AI加持下“具身智能”产业化不断提速。从产业链来看，伺服系统、高精密丝杠均是人形机器人核心零部件，具备一定技术壁垒：伺服系统方面，公司具备自动化、机器人双重业务优势，产品竞争力较强；丝杠方面，国内高端丝杠起步较晚，拓展精密传动已成为公司的重要方向。2023年5月公司完成对韩国SBC收购，此次收购新增了精密直线导轨产品线，公司可借此进一步拓展“光、机、电、液、气”一体化的解决方案能力，其直线传动产品也将更具竞争力。 盈利预测及投资建议：短期来看，公司欧洲匈牙利工厂建设项目启动，正式迈入全球制造体系，同时北京、深圳等地出台机器人有关政策，明确发展机器人产业集群，对公司有一定利好；长久来看，人口老龄化下机器替人经济性逐步显现，公司伺服系统、丝杠等机器人零部件产品均具备一定壁垒，有望充分受益于“具身智能”浪潮。我们预计2023、2024年公司实现净利润52.55亿元、65.39亿元，yoy分别为+21.65%、+24.45%，EPS为1.98元、2.46元，当前A股价对应PE分别为33.5倍、26.9倍，对此给予公司“买进”的投资建议。 风险提示：价格竞争激烈、AI大模型落地没有到达预期、部分器件供货紧张、人形机器人发展不及预期

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　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237